年湖北人IPO追梦之旅专题
项乾君按：上个月，被称为“蜜雪冰城版小酒馆”的海伦司，在港交所挂牌上市（.HK），每股发行价19.77港元，让人刮目相看。
海伦司创始人徐炳忠是一位70后湖北大叔，靠着低价策略、年轻人的线下社交平台的定位等，一举将小酒馆经济做成了一门好生意。
如今，奈雪、胡桃里、贰麻酒馆等陆续挤入赛道，定位成年轻人的夜间聚会场所的小酒馆生意经有着越来越多的掘金者。
70后湖北利川人打响小酒馆招牌
海伦司创始人徐炳忠是一位70后，湖北利川人，高中没有毕业，曾当过3年保安，在国内和老挝开过酒馆。大概在十二年前，他在北京五道口开出第一家海伦司。凭借着10元一瓶啤酒的实惠价格，海伦司在留学生圈打响了知名度。
随后，徐炳忠乘胜追击，陆续以高校周边为选址点，迅速在全国开店。门店小、成本低，这一定位也让海伦司能更快地进行规模化扩张。徐炳忠认为“年轻人需要这样一个自在的聚会空间”，这种没有昂贵的开台费，没有最低消费，没有舞池没有dj，但又物美价廉的小酒馆模式，向更多年轻人打开了自由的大门，越来越多的年轻人喜欢上了这种消费模式。
截至目前，海伦司的小酒馆开遍全国，分布在北京、上海、广州、深圳、武汉、成都等多个城市，几乎覆盖了东部和沿海城市。截至年9月24日，海伦司小酒馆数量共家。
扩张太快引发争议
海伦司在上市后，显然获得了资本市场的青睐。上市首日表现不俗，收盘涨幅为22.91％。
招股书显示，本次IPO，海伦司共发行1.35亿股，募资净额约25.13亿港元，公司所募集资金的约70.0％将被用于在未来三年开设新的小酒馆。公司预计分别于年、年及年新开家、家及家酒馆，到年实现总计家酒馆的扩张计划。
招股书显示，海伦司新店从选址签约至具备开业条件仅需约2-3个月。按照扩张计划，海伦司从年开始，用三年时间，将多家门店发展到了现在的多家，现在又要用三年时间，将现有门店数量翻4倍，小酒馆的野心不容小觑。
然而大规模扩店的同时，海伦司却面临着增收不增利的尴尬处境。在大规模扩店的同时，海伦司乍现盈利速度跟不上营收增长的局面。-年，海伦司净利润分别为.4万元、.6万元和.2万元，净利润率分别为9.4%、14%、9.3%。
9月29日，海伦司交出了登陆港股后首份中报，上半年收入8.7亿元，同比增长.6%，经调整净利润万元。然而，亏损数据显示呈扩大趋势。上半年海伦司仍亏损.60万元，差于去年同期的亏损.60万元。
此外，负债率数据也给海伦司平添一丝隐忧。大规模的扩店行为，使得海伦司的资产负债率高居不下；-年，海伦司的净流动负债分别为95.5%、84.5%、81.4%；负债总额更是从年的2.14亿元增长到了如今的12.28亿元，并且新增的债务以短期负债居多，短期偿债压力较大。
赛道拥挤竞争加剧
价格低廉的自有酒水，对海伦司的收益贡献很大。中报数据显示，今年上半年，海伦司的自有产品收入有6.8亿元，占总收入的78.5%。其中海伦司啤酒、饮料化酒饮和小吃的收入分别为1亿元、4亿元和1.7亿元，在总收入中的占比分别为11.9%、47.1%和19.5%。
从数据来看，能否卖出更多的自有酒水，是海伦司持久发展关键。
然而，伴随着资本的介入，小酒馆遍地开花，许多餐饮品牌陆续加入赛道，主打“酒水+小食+音乐”的连锁小酒馆市场竞争加剧。
奈雪酒屋BlaBlaBar、海底捞的“Hi捞”小酒馆、星巴克的BarMixato正在全国范围扩张，凑凑火锅打造了火锅+奶茶+酒馆的全时段餐饮模式，和府小面小酒开出全国首店……
年轻消费者群体对价格敏感、追求新鲜、品牌忠诚度低，想要在这个市场站稳脚跟，海伦司还要面对更多竞争者的压力。