开菠萝财经（kaiboluocaijing）原创
作者
金玙璠李楠
编辑
魏佳
一线城市的年轻人“捧”出了泡泡玛特、奈雪的茶，小镇青年也即将“喝”出来一家“酒馆第一股”。据港交所8月22日披露，酒馆连锁品牌海伦司（Helen’s）通过聆讯。
在灯红酒绿的夜经济里，海伦司走的是平价路线，最大的标签是酒便宜、消费低，尤其适合有社交需求却又囊中羞涩的年轻人。某酒水品牌创业者这样评价：你说海伦司是夜店吧，它没有蹦迪和表演，你说它是酒吧吧，酒又卖得非常便宜，10块钱以内就能“买醉”，几乎比零售渠道还要便宜。
近两年多，承包了不少学生党、二三线城市小镇青年夜生活的海伦司，做了几件事，把门店数疯狂扩张到五百余家，把营收做到8个亿，与此同时，成本支出水涨船高，今年一季度陷入亏损；在IPO前突击入股，拿到成立以来首次融资，曾宣称“上市前不融资”的创始人最终食言。
上述创业者走访上海多家夜店和酒馆发现，随着酒类消费趋于年轻化、场景化，行业整体趋势呈下滑状态。因为95后、00后娱乐、聚会的方式变了，喝酒的场景更多元了，剧本杀和狼人杀馆、推理屋和各类桌游馆都卖起了酒。与此同时，星巴克、奈雪的茶、凑凑火锅、海底捞、呷哺呷哺、云海肴等一票餐饮品牌排队开起了“小酒馆”。
就当海伦司向港股递交招股书，一位业内人士感叹“海伦司在垂直赛道还没有直接竞争对手”后不久，华南地区的连锁酒馆品牌“猫员外”就宣布获得了过亿元的Pre-A及A轮融资。
截至年末，中国约有3.5万家酒馆，同类竞争激烈。伴随着玩家增多，卖酒这门生意厮杀也在加剧。通过招股书，我们来看看，主开校园店的海伦司的经营状况到底如何，在餐饮集体抢滩“小酌”风口的当下，“人均50”的酒馆生意真的好做吗？
年入8亿，却只能赚小钱？
12年前，创始人徐炳忠把第一家Helen’s小酒馆开在“宇宙中心（北京五道口）”的一个小巷子里，靠低价吸引外国留学生。年，海伦司小酒馆才创立，目标客群从外国人转向了国内年轻人，大学生、白领都包括在内。过渡了4年时间后，海伦司不再甘心做“小酒馆”，进入“烧钱”扩张期。
招股书显示，年起，海伦司每年新设近百家酒馆，截至年末，已有酒馆家，布局了80余个城市。年-年，海伦司的营收分别为1.15亿元、5.65亿元和8.18亿元，年及年增速分别为%、44.8%。
其中，海伦司年的同店（已持续运营1年或以上的店面）数量达到41家，日均销售额为47.3万元，平均一家店的日均销售额为1.15万元。
制图/开菠萝财经
作为连锁酒馆，海伦司主要是靠卖酒赚钱。招股书显示，海伦司的酒饮结构以自有品牌（扎啤、精酿、果啤、奶啤等）为主，第三方品牌（百威、科罗娜、、野格等）为辅。自有品牌酒饮约占总酒饮收入的七成，饮料化酒饮（草莓酒、青梅酒、白桃味啤酒等）又在其中占四成。
自有品牌的毛利率相对较高。年-年，自有酒饮毛利率分别为71.4%、75.3%、78.4%，高于同期第三方酒饮的毛利率39.2%、52.8%、51.5%。
但高毛利率并未带来高收益。年至年，海伦司营收增速减缓，净利润也不增反降，分别为万元、万元、万元。值得